Konsolidácia naprieč trhmi

Americké akciové trhy sa minulý týždeň konsolidovali v blízkosti rekordných maxím po ďalšom kole zavedenia vzájomných dovozných ciel Spojených štátov a Číny, pričom investori boli naklonení podstupovať riziko, keď sa odrážali ceny aktív na rozvíjajúcich sa trhoch.

Hlavné svetové akciové trhy sa v minulom týždni viac-menej konsolidovali, keďže im chýbal výraznejší impulz k pohybu. Celkovo však bol sentiment naklonený podstupovaniu rizika, americké akcie sa držali v blízkosti historických maxím a zisk z ostatného obdobia si udržali aj emerging trhy. Súvisí to s tým, že ostatné kroky USA a Číny ohľadne protekcionizmu v medzinárodnom obchode neboli až také ostré, akých sa obávali obchodníci. Široký americký index S & P 500 klesol o 0,5 percenta pri poklese paneurópskeho indexu STOXX Europe 600 o 0,3 percenta, pričom emerging akciový index MSCI Emerging World stratil rovnako len 0,3 percenta. Takmer štvorpercentné straty však zaknihovali talianske akcie potom, čo vláda koncom týždňa prekvapivo prijala expanzívny rozpočet na budúci rok so schodkom 2,4 percenta HDP, pričom trhy by boli spokojné so schodkom do dvoch percent výkonu ekonomiky.

DLHOPISOVÉ TRHY

Výnosy na dlhopisových trhoch mali v úvode minulého týždňa tendenciu rásť pri otvorenosti podstupovať riziko, ústupe napätia okolo obchodnej vojny a pri globálnych signáloch odrazu inflácie. V druhej polovici týždňa však nastal reverzný chod. Jednak Fed síce zvýšil v súlade s očakávaniami a dokonca odstránil slovo „uvoľnená“ z hodnotenia menovej politiky, trhy však vnímali najmä to, že zvyšovať sadzby bude už približne len niečo vyše roka a podstatná časť z toho je v cenách už započítaná. A jednak talianska nervozita prišla široko otvorenými dverami naspäť na trhy, keďže populistická vláda schválila väčší ako očakávaný schodok rozpočtu na budúci rok, pričom zatiaľ chýbajú detaily, ako chce podporiť rast. Desaťročný americký výnos tak stagnoval tesne nad trojpercentnou hranicou a nemecký s rovnakou splatnosťou sa vrátil pod 0,5 percenta. Rizikové prirážky talianskych dlhopisov rástli o vyše 30 bázických bodov. Na druhej strane však ceny emerging dlhopisov rástli agregovane o takmer percento.

KOMODITNÉ TRHY

Zlato opäť len prešľapovalo na mieste pod 1200-dolárovou métou, keď sa ceny amerických dlhopisov výraznejšie nehýbali, a závere týždňa kleslo o 0,5 percenta na 1 192,5 dolára v reakcii na silnejší dolár. Ropa sa posunula na najvyššie úrovne od novembra 2014, keď jej v rozhodujúcej miere pomohol rezervovaný postoj OPEC a Ruska, že neplánujú zvýšiť ťažbu, aby kompenzovali výpadky iránskej produkcie, keďže od novembra vstúpi do platnosti ďalšia časť amerických sankcií voči Iránu. Celkovo severomorský brent zosilnel o 5,0 percenta na 82,7 dolára za barel a americký WTI zosilnel o 3,5 percenta na 73,3 dolára za barel.

DEVÍZOVÉ TRHY

Hneď na začiatku minulého týždňa poslal kurz eura k 118 dolárovým centom jastrabí slovník prezidenta ECB Maria Draghiho o rastúcom inflačnom tlaku, a to najmä pre rast miezd. Spoločná mena si tento zisk udržala aj po zasadnutí Fedu, kde prišlo k zvýšeniu sadzieb, keďže s týmto trhy počítali podobne ako so zlepšením výhľadu ekonomického rastu a s ďalším zlepšením trhu práce. Dolár neprofitoval ani z odstránenia slova „uvoľnená“ zo zápisu o stave menovej politiky. Trhy sa zrejme viac sústredili na riziká, na ktoré Fed upozorňoval – najmä obchodnú vojnu či vývoj na emerging trhoch. Navyše obchodníci si začali všímať, že centrálna banka je blízko ukončenia cyklu sprísňovania menovej politiky, keď očakáva v priemere už len zvýšenie sadzieb o 1,25 percentuálneho bodu, pričom väčšina z toho je už v trhu započítaná. Zisk dolára na konci týždňa prišiel vďaka prijatiu expanzívneho talianskeho rozpočtu na rok 2019 populistickou vládou. To priviedlo kurz EUR/USD až k 116 dolárovým centom. Posilňovanie zaznamenávala sporadicky aj britská libra, keď sa začali častejšie objavovať špekulácie o možnosti druhého brexitového referenda.